CleanCore lanza otra oferta de acciones mientras se aproxima su factura de 100 millones de dólares por centros de datos

Why it matters

CleanCore is asking equity investors to finance a $100 million near-term data-center commitment after generating $2.5 million in nine-month revenue and restating its latest quarter.

CleanCore Solutions lanzó una oferta pública de mejores esfuerzos el 10 de agosto, dando al CEO Tyler Hassen otra vía para financiar una estrategia de centros de datos que requiere un compromiso inicial de $100 millones en cuestión de meses.

CleanCore no había fijado el tamaño de la oferta, el número de acciones ni el precio en su anuncio de lanzamiento. Una estructura de mejores esfuerzos también deja los ingresos finales dependientes de la demanda de los inversores. Esas variables importan porque este no es el único canal abierto de CleanCore para vender acciones. El 8 de junio, CleanCore estableció un programa at-the-market separado autorizando hasta $750 millones en ventas de acciones ordinarias a través de Cantor Fitzgerald y Curvature Securities.

Ambos caminos de financiamiento están bajo uno de los giros más pronunciados de empresa pública del ciclo actual de infraestructura de IA. CleanCore entró en 2026 como un negocio de productos de limpieza con ozono acuoso con una tesorería en Dogecoin. Bajo Hassen, el emisor de Omaha está intentando convertirse en propietario y financiador de centros de datos para IA, computación de alto rendimiento y clientes de la nube.

La oferta pone la mecánica financiera de esa transición frente a los inversionistas. Los compromisos de centros de datos de CleanCore se miden en cientos de millones y potencialmente en miles de millones de dólares. Sus ingresos operativos para los nueve meses terminados el 31 de marzo fueron de $2.5 millones.

La oferta forma parte del modelo operativo

Las necesidades de capital de CleanCore se concretaron el 2 de julio, cuando firmó acuerdos con HST Technologies para crear una empresa conjunta de centros de datos. Bajo los términos de la transacción presentados ante la SEC, CleanCore acordó contribuir hasta $100 millones en efectivo durante los nueve meses siguientes al cierre. CleanCore recibe un 99% de participación de capital, mientras que HST contribuye con activos del proyecto y una licencia de plataforma por una participación de capital del 1% y una participación carried del 20% después de que CleanCore recupere su capital y obtenga un retorno preferente del 12%.

CleanCore dijo el 9 de julio que el primer proyecto sería un campus de 200 megavatios en el oeste de Texas, con una posible expansión más allá de 500 megavatios para 2030. La compañía espera que $100 millones se financien para el primer trimestre de 2027 y planea soportar los 200 megavatios iniciales hasta 2029, según su anuncio del proyecto.

El acuerdo de la empresa conjunta va mucho más allá de ese cheque inicial. Contempla compromisos de capital agregados de hasta $2,000 millones, incluidos los primeros $100 millones, que se llamarán según se requieran proyectos y presupuestos aprobados. CleanCore no puede ser obligado a proporcionar ese capital adicional, y el acuerdo limita la consecuencia de no financiar a la dilución mediante un mecanismo de financiamiento de reemplazo. Esa protección evita que un llamado de capital no financiado se convierta automáticamente en una reclamación por daños y perjuicios. No protege el porcentaje de propiedad de CleanCore ni la economía del proyecto si otra fuente suministra el dinero.

HST también recibe varias formas de compensación antes de que la empresa conjunta se convierta en un activo operativo maduro. CleanCore acordó pagar a HST $75,000 al mes durante 12 meses, además del 1% del EBITDA del proyecto una vez que se alcancen los umbrales de rendimiento especificados. HST también puede recibir acciones de CleanCore valoradas entre $60,000 y $80,000 por megavatio entregado, o $30 millones a $40 millones en el total por 500 megavatios. La fórmula de precios tiene un piso de $0.90.

Esos términos explican por qué el acceso al capital accionario es central en la estrategia de Hassen. CleanCore está financiando costos de desarrollo, emitiendo acciones por hitos y protegiendo su posición de propiedad antes de que el flujo de efectivo de los centros de datos pueda soportar la carga de la inversión. La oferta pública es parte de la maquinaria necesaria para mantener en movimiento esa estructura.

Hassen está aplicando una estrategia de capital industrial

Hassen asumió como CEO el 16 de marzo, reemplazando al cofundador Clayton Adams. Llegó con una trayectoria en energía, operaciones industriales y mercados de capitales en lugar de desarrollo de centros de datos.

Antes de CleanCore, Hassen fundó la firma de inversión de Houston Stable Crest Holdings. Anteriormente se desempeñó como secretario asistente interino para políticas, gestión y presupuesto y como asesor sénior en el U.S. Department of the Interior bajo el secretario Doug Burgum. Roles anteriores incluyeron puestos de liderazgo en Basin Holdings, Basin Industries, Basin Energy y Wenzel Downhole Tools, después de trabajar en el grupo de banca de inversión de energía de Morgan Stanley. Estudió en Princeton University.

Ese currículum aclara la tesis detrás de la reinvención de CleanCore. Hassen está tratando la infraestructura de IA como un problema de desarrollo y financiamiento industrial: asegurar terrenos y energía, estructurar una asociación de desarrollo, preservar derechos de aprobación y usar capital público para suministrar el capital.

El arreglo deja la gestión diaria del desarrollo en manos de HST, mientras que CleanCore retiene la autoridad de aprobación sobre decisiones importantes y puede remover a HST por causa. CleanCore aporta la mayor parte del capital y captura el 80% de las ganancias después de que se paguen su capital y su retorno preferente. HST aporta la plataforma de desarrollo y recibe honorarios, acciones por hitos y una participación residual del 20%.

La estructura de incentivos da a HST varias vías para obtener compensación a medida que los proyectos avanzan. Los accionistas de CleanCore soportan la principal carga de financiamiento y reciben la mayor parte del upside si los campus aseguran energía, completan la construcción, atraen inquilinos con buen crédito y generan el flujo de efectivo proyectado.

CleanCore ya cuenta con una gran herramienta de dilución

La oferta propuesta sigue a la creación, el 8 de junio, del programa ATM de $750 millones de CleanCore. Bajo ese acuerdo, Cantor puede vender acciones en el mercado a dirección de CleanCore y ganar comisiones de hasta el 3% de los ingresos brutos. No existe una cantidad mínima que CleanCore deba recaudar.

El prospecto de junio mostró la escala potencial usando un precio por acción supuesto de $0.602. A ese precio, recaudar los $750 millones completos requeriría aproximadamente 1,250 millones de nuevas acciones, en comparación con 223.2 millones de acciones en circulación al 5 de junio. El prospecto estimó que usar completamente el programa bajo esa suposición podría aumentar las acciones en circulación a aproximadamente 1,470 millones.

Ese cálculo fue ilustrativo, y el número real depende de la cantidad vendida y del precio de mercado en cada venta. Aun así captura la disyuntiva central. Un precio por acción más bajo obliga a CleanCore a emitir acciones adicionales por cada dólar de capital del proyecto. La nueva oferta de mejores esfuerzos añade otra fuente potencial de dilución antes de que CleanCore haya reportado resultados operativos de la empresa conjunta de centros de datos.

La historia de financiamiento de CleanCore muestra lo rápido que puede cambiar su estructura de capital. La compañía recaudó $5 millones en su oferta pública inicial de abril de 2024. En septiembre de 2025, completó una colocación privada de $175 millones de warrants prefinanciados para establecer una tesorería en Dogecoin. CleanCore reportó aproximadamente $164.3 millones en ingresos netos de ese acuerdo, con la mayor parte del capital asignado a la adquisición de Dogecoin.

Para junio de 2026, CleanCore describía planes para dar por terminada esa estrategia de activos digitales y perseguir infraestructura de IA. La secuencia ha llevado al emisor desde tecnología de limpieza a una tesorería de criptomonedas y luego al desarrollo de centros de datos en menos de dos años.

La base financiera sigue siendo pequeña

Los estados financieros reformulados de CleanCore reportaron $2.52 millones en ingresos por los nueve meses terminados el 31 de marzo, frente a $1.18 millones un año antes. La utilidad bruta fue de $846,488. Los gastos generales y administrativos alcanzaron $48.3 millones, incluidos $34.2 millones en honorarios profesionales y de consultoría y $8 millones en compensación en acciones.

CleanCore registró una pérdida neta de $155 millones en el periodo de nueve meses. El componente más grande fue una reducción de $107.1 millones en el valor razonable de los activos digitales, mientras que el uso de efectivo operativo totalizó $14.8 millones. La compañía tenía $4.1 millones en efectivo y equivalentes de efectivo y $13 millones en efectivo restringido al 31 de marzo, según el prospecto ATM de junio.

La historia contable añade otro riesgo de ejecución. CleanCore reformuló su trimestre de marzo después de identificar una debilidad material en el control interno sobre la información financiera. Una transferencia de 70 millones de Dogecoin relacionada con la cancelación de un acuerdo de gestión de activos no había sido registrada en su sistema contable ni verificada contra una fuente independiente. La corrección aumentó los gastos y redujo el valor reportado de los activos digitales.

El desarrollo de centros de datos impone una carga diferente sobre los controles financieros. Las aprobaciones presupuestarias de la empresa conjunta, los pagos por hitos, las emisiones de acciones, los cálculos de retorno preferente y los posibles llamados de capital deberán seguirse a lo largo de un programa de construcción multianual. CleanCore está asumiendo esa complejidad inmediatamente después de corregir un error contable material vinculado a su pivote estratégico anterior.

La siguiente prueba es la financiación del proyecto

La participación accionaria de CleanCore y su preferencia de retorno le dan una vía creíble para beneficiarse si el campus en el oeste de Texas se convierte en un activo en operación. La estructura también expone a la compañía a la fase más difícil del proyecto: suministrar capital antes de que lleguen los ingresos de los clientes.

La economía depende de la disponibilidad de energía, permisos, tiempos de interconexión, costos de construcción, términos de financiamiento y demanda de inquilinos. El documento presentado ante la SEC por CleanCore enumera cada una de esas categorías como una fuente material de incertidumbre. Un campus de 200 megavatios puede representar un activo de infraestructura valioso, pero los megavatios anunciados no generan ingresos hasta que el sitio esté financiado, construido, energizado y contratado.

Hassen se ha movido rápidamente desde que asumió el control en marzo. Reemplazó la estrategia centrada en criptomonedas de CleanCore, negoció un acuerdo de plataforma para centros de datos y comprometió a la compañía a una contribución inicial de 100 millones de dólares. La oferta del 10 de agosto solicita a los inversionistas que suministren capital en función de ese plan antes de que CleanCore pueda mostrar cuánto costará cada megavatio, cuándo comenzarán los ingresos contratados o qué rendimientos podrá generar el primer campus.

Por lo tanto, se le está pidiendo al mercado público que financie la prueba. La capacidad de CleanCore para vender acciones a un precio sostenible influirá en cuánto del proyecto en el oeste de Texas puede retener, qué tan rápido podrá cumplir su calendario de financiamiento y en qué medida se diluirán los accionistas existentes antes de que aparezcan los primeros ingresos por centros de datos.