Robinhood inicia gira de presentación para un fondo minorista que respalda a startups de Y Combinator

Why it matters

Robinhood is packaging seed-stage venture risk for public-market buyers while collecting management fees and carried-interest-style upside from an illiquid portfolio it must value itself.

Vlad Tenev (@vladtenev) está llevando a Robinhood más profundamente al capital de riesgo con un segundo fondo que cotiza públicamente, esta vez dando a los inversionistas minoristas exposición a docenas de startups en etapa temprana vinculadas a Y Combinator.

Robinhood inició la gira de presentación para Robinhood Ventures Fund II, o RVII, el lunes 3 de agosto, tras un informe de Bloomberg sobre la oferta propuesta. RVII planea cotizar en la New York Stock Exchange, aunque su registro aún no ha entrado en vigor y Robinhood no puede vender acciones hasta que la Securities and Exchange Commission autorice la oferta.

La estructura amplía el argumento de acceso con el que Tenev y el cofundador Baiju Bhatt construyeron Robinhood. Tenev y Bhatt, que se conocieron en Stanford y previamente desarrollaron sistemas de trading para instituciones financieras, fundaron Robinhood en 2013 para llevar el acceso al mercado de valores a inversionistas más pequeños. RVII aplica esa misma estrategia de distribución a una clase de activos donde el acceso, la fijación de precios y la información confiable siguen estando fuertemente controlados por los fundadores y las firmas de capital de riesgo.

Robinhood está comercializando el fondo alrededor de la red de Y Combinator. RVII invertirá principalmente en participantes actuales y antiguos de YC, junto con startups cuyos fundadores previamente se unieron al acelerador. Y Combinator ha permitido a Robinhood usar su nombre, pero no patrocina, respalda ni gestiona el fondo, según el anuncio de la gira de presentación de Robinhood.

Robinhood se mueve hacia etapas más tempranas del capital de riesgo

RVII es una extensión más riesgosa de Robinhood Ventures Fund I, que se concentró en negocios privados más grandes como Databricks, Stripe, Ramp, Revolut y Oura. El primer fondo fijó el precio de su IPO de marzo en $25 por acción y cerró su primer día de negociación en $21, una caída del 16%, tras recaudar menos que su objetivo inicial de $1,000 millones, según informó TechCrunch.

Robinhood añadió más tarde a OpenAI a ese portafolio. En un informe anual, el fondo dijo que compró aproximadamente $75 millones en acciones comunes de OpenAI el 17 de abril. Al final de marzo, solo el 48.3% de los activos netos del Fondo I se había desplegado en compañías privadas, dejando gran parte de su capital en fondos del mercado monetario mientras Robinhood buscaba acuerdos adicionales.

El Fondo II comienza mucho antes. Su prospecto preliminar muestra un portafolio construido en gran parte a partir de acuerdos simples para participación accionaria futura, o SAFEs, comúnmente usados para financiaciones en etapa semilla. La mayoría de las inversiones divulgadas fueron de $250,000 cada una. Incluyeron a Agentic Fabriq, que está construyendo infraestructura para agentes de IA; Apollo Atomics, una startup de reactores nucleares compactos; Asimov Robotics, que recopila datos de movimiento humano para robots humanoides; Cumulus Compute Labs, un proveedor de GPU sin servidor; y CellType, una startup de descubrimiento de fármacos con IA.

Una excepción divulgada fue una inversión SAFE de $1 millón en Shortwave Communications, que desarrolla agentes de IA destinados a completar flujos de trabajo de extremo a extremo. El portafolio abarca software de IA, robótica, atención médica, energía nuclear, tecnología espacial, infraestructura financiera y sistemas relacionados con la defensa.

Una estructura de comisiones 2 y 20

Robinhood también puede ganar más si RVII tiene buen desempeño. Bajo el acuerdo de asesoría de inversión del fondo, Robinhood Ventures cobrará una comisión de gestión base anual equivalente al 2% de los activos netos. Además, recibirá el 20% de las ganancias de capital realizadas acumuladas después de contabilizar las pérdidas realizadas y la depreciación no realizada.

Esa comisión por incentivo marca un cambio significativo respecto al Fondo I, que se lanzó sin una comisión por rendimiento. La estructura le da a Robinhood un negocio de comisiones de gestión recurrentes y una participación en salidas exitosas, mientras los inversionistas absorben las pérdidas, la volatilidad del trading y la incertidumbre de valuación.

El prospecto preliminar reconoce la tensión resultante. Robinhood Ventures determinará el valor razonable de las inversiones que carecen de cotizaciones de mercado fiables, y esas valuaciones afectan el tamaño de su comisión de gestión. El documento advierte que el asesor podría tener un incentivo para asignar valores superiores a los que las inversiones conseguirían en una venta.

El precio de mercado introduce otra capa. RVII será una compañía de desarrollo empresarial de capital cerrado, por lo que sus acciones pueden negociarse por encima o por debajo del valor neto de los activos informado. Los inversionistas reciben liquidez diaria en el fondo listado, mientras que las participaciones subyacentes en startups permanecen ilíquidas y pueden tardar años en producir una salida. Por lo tanto, un comprador puede pagar una prima por un portafolio cuyos activos no pueden venderse fácilmente ni valorarse de forma independiente.

Sarah Pinto, directora de inversiones de Robinhood Ventures, y Richard Aberman administrarán el portafolio. Pinto pasó anteriormente más de siete años liderando inversiones de crecimiento en Emerson Collective, tras puestos en Spectrum Equity, Great Hill Partners y Bridgepoint. Aberman cofundó la startup de pagos respaldada por YC WePay, que JPMorgan Chase adquirió en 2018, y más tarde trabajó como partner visitante en Y Combinator.

Ese equipo le da a Robinhood experiencia directa en ambos lados del financiamiento de startups. La distribución sigue siendo la ventaja de Tenev. Robinhood puede comercializar el fondo dentro de la misma plataforma de corretaje usada para negociarlo, convirtiendo la demanda de acceso a compañías privadas en comisiones incluso cuando las startups subyacentes estén a años de una cotización pública.