Formlabs、2億5,000万ドル超の収益報告後に5億ドルのIPOを検討

Why it matters

A Formlabs IPO would test whether public investors will value professional 3D printing as an installed-base materials and software business. It could also give SoftBank a liquidity path five years after investing at a $2 billion valuation.

Maxim Lobovsky (@MaxLobovsky)'s Formlabsは、約5億ドルを調達する可能性がある新規株式公開（IPO）について、潜在的なアドバイザーと初期段階の協議を行っていると、Bloombergが報じたと8月7日に伝えられた。関係者の話を引用している。

協議はまだ予備段階にある。Bloombergは想定される上場取引所、評価額、または上場の時期については報じていない。Formlabsが最後に公的な評価額を確立したのは2021年5月で、その際にSoftBank Vision Fund 2が主導した1億5,000万ドルのSeries Eにより評価額は20億ドルとなった。

この想定される新規株式公開は、デスクトップ3Dプリンティングの波の中でも最も持続力のあるビジネスの一つを公開の場にもたらすことになる。Formlabsは15年をかけ、クラウドファンディングで資金を集めた樹脂プリンターから、業務用のステレオリソグラフィ（SLA）および選択的レーザー焼結（SLS）システムのメーカーへと拡大してきた。現在のカタログにはプリンター、独自の樹脂や粉末、後処理装置、ワークフローソフトウェア、サービスプランが含まれている。

その幅広さがIPOの主張の中心になるだろう。公開投資家は、Formlabsを主にハードウェア製造業者として評価すべきか、材料、ソフトウェア、サービスから継続的な売上を生み出す導入済みベースビジネスとして評価すべきかを判断する必要がある。

From a $3,000 printer to industrial production

LobovskyはFab@Homeでの初期のオープンソース3Dプリンティングプロジェクトに取り組んだ後、MIT Media Labに参加した。彼は同じくMIT出身のNatan LinderとDavid Cranorとともに2011年にFormlabsを設立した。創業者たちは、低解像度のホビーマシンと、10万ドル以上することもある業務用プリンターの間のギャップを狙った。

創業に関する2026年7月のMITによるFormlabs創業の記録によれば、彼らの最初の製品の価格は約3,000ドルから始まった。チームは、Blu-rayプレーヤー向けに開発されたレーザーダイオードを含むマスマーケット向け電子部品を産業品質の印刷に適用することで、価格を引き下げた。

Formlabsは2012年9月26日にForm 1を発表し、初期のKickstarter購入者には最安で2,299ドルのプリンター、ソフトウェア、アクセサリのパッケージを提供した。このキャンペーンは最終的に295万ドルを調達した。Formlabsはその後、2013年に1,900万ドルのSeries A、2016年に3,500万ドルのSeries Bを実施し、2021年のSoftBankによる投資を迎えた。

製品戦略は一貫している。これまで産業購買者に限定されていた機器を取り、小規模なエンジニアリングおよび製造オペレーション向けに再設計することだ。Formlabsはそれ以来、より高い量産領域へと上方に進出しており、そこではシステムの価格が高く、顧客はスループット、信頼性、材料コストをより重視する。

最近の動きは6月9日にあり、Formlabsは大型フォーマットのSLSシステムであるFuse X1を発表した。価格は84,999ドルからとしている。Formlabsによれば、この機械は同等の産業用システムに比べてスループットが3倍、部品当たりコストが50%低いという。これらの性能比較はFormlabs自身の主張である。納入は2026年第4四半期に開始される予定だ。

Formlabs disclosed the numbers an IPO needs

Fuse X1の発表には、Formlabsがこれまでに行った中で最も明確な財務開示も含まれていた。Formlabsは、年間売上高が2025年に2億5,000万ドルを超え、2年以上にわたって黒字を維持しており、フリーキャッシュフローマージンが10%を超えていると述べた。

これらの数値は自己申告であり、公開申請を通じて検証されたものではない。それでも、低金利の資金調達市場だった2021年当時に比べて、潜在的なアドバイザーに対するかなり強いセールスポイントを提供する。Formlabsは、規模拡大を追求している資本集約的なプリンターベンダーではなく、材料の継続的需要を伴う収益性のあるハードウェアメーカーとして自らを提示できる。

Formlabsはまた、これまでに13万台以上のプリンターを販売し、従業員数は750人超、独自材料は45種超を提供していると述べている。自社ウェブサイトによれば、顧客はFormlabsの機械と材料を使用して5億個以上の部品を印刷してきた。最終的な目論見書は、これらの稼働数がどのように収益保持率、粗利、キャッシュ創出に結びつくかを示すことになる。

収益の内訳が特に重要になるだろう。プリンターの販売は循環的で、在庫、生産能力、保証、カスタマーサポートを必要とする可能性がある。独自の樹脂、粉末、ソフトウェア、サービス契約は、導入済みベースからより安定した反復購入を生み出すことができる。その反復支出の持続性が、投資家がFormlabsを産業設備のベンダーとして扱うのか、あるいは継続収益に対してプレミアムを与えるのかを決定する。

SoftBank's five-year wait

IPOは、SoftBank Vision Fund 2にとって同ファンドの投資から約5年後に流動性を得るためのルートを生み出すことになる。想定される5億ドルのオファリングは、どの程度がFormlabsへの新規資本（プライマリ）で、どの程度が既存株主によって売却されるのか（もしあれば）を定めていない。その区別は、取引が拡張の資金となるのか、主に支援者の出口を提供するのかを左右する。

FormlabsはSeries E後に公開市場での経験を増やし始めた。2021年6月にはDan O'Shaughnessyを最高財務責任者（CFO）として採用した。O'ShaughnessyはSharkNinjaで会計、資金管理、計画、投資家対応を監督し、かつての親会社であるJS Global Lifestyleの香港IPOを支援した。Formlabsは今も彼をCFOとして記載している。

競争環境は依然として厳しい。Stratasysの2025年年次報告書は、Formlabsを3D Systems、EOS、HP、Carbonとともに競合として挙げている。Stratasysは、買い手が用途ごとに解像度、精度、表面品質、材料、速度、処理能力、信頼性を比較するアディティブマニュファクチャリング市場を描写している。

Formlabsは、業務用印刷をより安価で導入しやすくすることで地位を築いてきた。IPOプロセスは、その地位が公開投資家が求めるマージン、反復収益、予測可能な成長も生み出しているかを明らかにするだろう。報じられたアドバイザーとの協議は出発点に過ぎない。決定的な証拠は、Lobovskyが進める場合にFormlabsが公開しなければならない財務諸表の中に現れることになる。