Amazon 将534亿美元计入其他收入，因对 Anthropic 的持股扩大

Why it matters

Amazon stands to earn from Anthropic through both private-market appreciation and AWS spending, tying its investment returns to a customer committed to spend more than $100 billion on its cloud.

Amazon 报告称，其第二季度非经营性税前其他收入为 534 亿美元，主要来自其对 Anthropic 的投资，根据 Business Insider 关于 7 月 30 日业绩的报道。这一数字为 Amazon 带来了一笔账面意外之财，数额是其迄今对该 AI 实验室已投入 130 亿美元的数倍。

这一收益反映了由兄妹 Dario Amodei (@DarioAmodei) 和 Daniela Amodei 创立的公司的快速升值。5 月 28 日，Anthropic 在一轮融资中募得 650 亿美元，事后估值达 9650 亿美元，是其 2 月 Series G 融资所对应 3800 亿美元估值的两倍多。

因此，Amazon 的盈利包含了两种不同来源的 Anthropic 回报。第一种是其私人证券的重估。第二种是拥有世界上最大的 AI 基础设施买家之一并使其承诺使用 AWS 和 Amazon 的 Trainium 芯片所带来的商业价值。

这一区别很重要，因为那 534 亿美元不计入 Amazon 的经营业绩。这是一次会计重估，而不是出售云算力、广告或消费品产生的营收，也不代表有 534 亿美元现金流入 Amazon。Amazon 在本季度的基础运营表现依然强劲：净销售额增长 20%，达到 2006 亿美元，同时 AWS 的增长加速，根据 美联社 的报道。

A private financing round moved Amazon's earnings

Amazon 的文件将其对 Anthropic 的证券描述为以成本计量的私营公司投资，并在可观察到的交易确立新价格或发生减值时进行调整。Anthropic 5 月的融资为这些证券提供了新的市场价格，使 Amazon 能通过其他收入确认该增值。

该季度的调整紧随第一季度 Amazon 记录的 168 亿美元税前 Anthropic 增益之后。在其 3 月 31 日季度申报文件 中，Amazon 表示与私营公司持股相关的账面价值主要涉及无投票权的 Anthropic 优先股和 OpenAI 优先股，为 481 亿美元，高于 2025 年末的 162 亿美元。

截至 2025 年底，Amazon 已向 Anthropic 投资 80 亿美元。其在 4 月又追加了 50 亿美元，使其投入资本达到 130 亿美元，并设立了一项最多可向 Anthropic 提供额外 200 亿美元的融资工具。该融资工具在发生包括 IPO 或直接上市在内的符合条件的流动性事件后 30 个月到期，申报文件称。

Anthropic 表示 4 月的 50 亿美元投资是其 Series H 轮的一部分。Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 和 Sequoia Capital 主导了此次融资，Capital Group、Coatue、D1 Capital Partners、GIC、ICONIQ 和 XN 担任共同领投。该投资方阵容的广度为 Amazon 的持股提供了一个外部定价事件，而非单纯通过与 Anthropic 的双边交易确定估值。

由此产生的增益可能朝任一方向波动。较低定价的融资、减值或公开市场下跌都可能迫使 Amazon 降低账面价值。因此，第二季度的数字更多地反映了投资者在 5 月为 Anthropic 证券支付的价格，而非 Amazon 在该季度经营活动中实际产生的利润金额。

Amodei made cloud infrastructure part of the financing strategy

Amodei 在加入 Anthropic 之前曾任 OpenAI 的研究副总裁，领导过 GPT-2 和 GPT-3 的工作以及 AI 安全研究。他此前在 Google Brain 工作，并在斯坦福学习后于普林斯顿获得物理学博士学位，根据其 Hertz Foundation biography。

他与 Daniela Amodei 于 2021 年与一群前 OpenAI 研究人员一起创立了 Anthropic。Anthropic 的首次机构融资公告 将该实验室定位为构建可引导、可解释和可靠的 AI 系统。Claude 从那时起将该研究计划转化为一个商业产品，涵盖面向消费者的订阅、企业部署和开发者工具。

在前沿竞争中的高昂成本使得 Amodei 与云厂商的关系与 Anthropic 的筹资活动密不可分。在 4 月 20 日公布的扩展协议 下，Anthropic 承诺在 10 年内在 AWS 技术上投入超过 1000 亿美元，并确保最多 5 吉瓦的训练和运行 Claude 的算力容量。Anthropic 表示其已在使用超过一百万颗 Trainium2 芯片，并且超过 10 万名客户通过 Amazon Bedrock 运行 Claude。

该安排形成了一个循环的商业结构。Amazon 向 Anthropic 提供资金。Anthropic 将部分融资用于向 Amazon 购买云基础设施。新投资者抬高了 Anthropic 的估值，从而为 Amazon 带来会计增益。这种关系使 Amazon 能分享 Claude 在私有市场上的升值，同时也增强了对 AWS 和 Trainium 的需求。

Anthropic 表示，其年化营收运行率在 5 月已超过 470 亿美元，高于 4 月报告的超过 300 亿美元。这些数字是公司提供的运行率，而非经审计的年化营收，且 5 月的融资公告并未提供盈利或现金流数据。Anthropic 表示，新资金将用于算力、产品扩展、安全工作和可解释性研究。

Amodei 继续将这种商业扩张与对前沿模型更严格监管的要求相结合。RuntimeWire 在 6 月报道他已提出对高级 AI 系统采用类似航空的测试和部署控制，包括审计和可能对发布实施的暂停。这一政策立场在 Anthropic 走向公众所有权的过程中将面临更严格的投资者审视。

An IPO would replace financing marks with a public price

6 月 1 日，Anthropic 向监管机构机密提交了一份 S-1 草案注册声明，准备进行拟议的首次公开募股。Anthropic 尚未确定股票数量、发行价格或上市日期。

完成的 IPO 将为 Amazon 至少部分 Anthropic 持仓提供一个持续可观察的市场价格，并最终可能为流动性创造出路。它还会在公开招股说明书中披露 Anthropic 的营收构成、亏损、算力义务和投资者权利，从而为导致 Amazon 最新增益的 9650 亿美元私有估值提供更清晰的检验。

在那之前，Amazon 的 534 亿美元数字仍然是嵌入上市公司财报中的私有市场估值标记。其经济价值取决于 Anthropic 能否维持该融资价格，其战略价值则取决于 Amodei 是否继续将 Anthropic 大量的基础设施支出导向 Amazon。