Anthropic 的年化营收在其计划中的 IPO 之前超过 650 亿美元

Why it matters

A $65B run rate gives the Amodeis a powerful IPO valuation anchor, while a public filing will expose the costs and durability behind that pace.

Dario 和 Daniela Amodei 的 Anthropic 在 7 月底的年化收入运行速率超过 650 亿美元，高于 2025 年底的 90 亿美元，Bloomberg 报道 周一。

Bloomberg 将这些数据归因于熟悉 Anthropic 财务情况且不愿具名的人士。根据该报道，Anthropic 在一份定期的投资者更新中披露了这一数字。

运行速率与确认的年度收入之间的区别很重要。该指标将较短时期的销售数据外推到全年。这并不意味着 Anthropic 在前 12 个月内实际收取了 650 亿美元，也无法为投资者直接提供利润率、客户集中度或当前使用持久性的信息。

即便存在这些限制，这一加速也强化了 Anthropic 正准备向公开市场投资者提出的财务论据。Anthropic 于 6 月 1 日向 Securities and Exchange Commission 机密提交了一份注册声明草案，在监管机构完成审查后，该 AI 开发商可选择推进首次公开募股。Anthropic 尚未确定发行股数或发行价格。

对 IPO 估值的快速重置

Anthropic 7 月的运行速率比其在 5 月初披露的 470 亿美元节奏高出约 38%。在 5 月 28 日，Anthropic 在一轮 Series H 中筹集了 650 亿美元，该轮由 Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 和 Sequoia Capital 领投，形成了 9650 亿美元的投后估值。

该私有估值大致相当于新报告的年化收入运行速率的约 15 倍。由于估值是在 5 月形成，而运行速率是年化快照而非经审计的全年销售额，这一比较并不完全精确。但它仍然为已体现在 Anthropic 价格中的预期提供了最清晰的参考框架。

5 月的融资本身也有两处不寻常：650 亿美元的融资规模与 Anthropic 在两个月后达到的收入节奏相匹配，并且此前在 2 月刚完成了 300 亿美元的 Series G。Anthropic 表示，新一轮资金将用于资助安全性和可解释性研究、产品开发以及额外的算力。

算力是增长故事中的核心成本。Anthropic 必须在满足对 Claude 及其编程产品不断扩大的需求的同时，持续获取芯片、数据中心容量和能源。运行速率收入显示了这种需求的速度。Anthropic 最终的公开注册声明将展示维持这一需求需要多少现金。

Amodei 兄妹的研究实验室成为 IPO 候选

这一规模与 Dario 和 Daniela Amodei 在 2021 年推出的业务相去甚远。这对兄妹现在分别担任 Anthropic 的首席执行官和总裁，他们与一群此前参与过 GPT-3、扩展定律、可解释性和从人类偏好中学习等研究的人员共同创立了 Anthropic。

当 Anthropic 在 2021 年 5 月宣布其 1.24 亿美元的 Series A 时，Dario Amodei 表示 Anthropic 将专注于构建更强大、更可靠且更可控的 AI 系统所需的研究。那时 Anthropic 尚未建立起如今支撑其报告的年化收入节奏（比许多成熟软件供应商还要高）的商业引擎。

Anthropic 仍然以公共利益公司（public benefit corporation）的组织形式存在。其声明的宗旨包括为长期公共利益开发先进的 AI，其治理结构包括一个对部分董事成员选择拥有权力的长期利益信托（Long-Term Benefit Trust）。如果发行继续进行，该结构将随 Anthropic 一同进入公开市场。

650 亿美元的运行速率为 Amodei 兄妹在这一过渡中提供了更有力的数据，尽管最终的招股说明书比一次投资者更新更具分量。公开股东将能够同时审查确认收入、营业费用、现金流和风险因素，而不是仅从单月数据进行外推。

目前，这一节奏是明确的。Anthropic 从 2025 年底的 90 亿美元运行速率，增长到 5 月的逾 470 亿美元，并在 7 月底达到 650 亿美元。接下来的考验是 Anthropic 是否能将这种加速转化为经审计的增长，同时不让生产和提供日益强大模型的成本吞噬这些收益。