Formlabs 在报告营收超过2.5亿美元后考虑5亿美元规模的IPO

Why it matters

A Formlabs IPO would test whether public investors will value professional 3D printing as an installed-base materials and software business. It could also give SoftBank a liquidity path five years after investing at a $2 billion valuation.

Maxim Lobovsky (@MaxLobovsky) 的 Formlabs 正在与潜在顾问就一项可能募集约5亿美元的首次公开募股进行早期磋商，Bloomberg 报道 于8月7日援引知情人士称。

谈判仍处于初步阶段。Bloomberg 未报道拟议的交易所、估值或上市时间表。Formlabs 最近一次确立的公开估值是在2021年5月，当时SoftBank Vision Fund 2 主导了一轮1.5亿美元的 Series E，估值为20亿美元。

这一拟议的发行将把桌面3D打印浪潮中最具韧性的一家企业带入公开视野。Formlabs 花了15年时间，从一款众筹树脂打印机扩展为专业立体光刻（SLA）和选择性激光烧结（SLS）系统的制造商。其目录现在包括打印机、专有树脂和粉末、后处理设备、工作流软件以及服务计划。

这种广度将成为IPO论点的核心。公开市场的投资者需要决定应当把 Formlabs 主要估值为硬件制造商，还是作为一个安装基数业务来估值，即能够通过耗材、软件和服务产生重复销售的业务。

From a $3,000 printer to industrial production

Lobovsky 在参与早期开源3D打印项目 Fab@Home 后来到 MIT Media Lab。他与同为 MIT 毕业生的 Natan Linder 和 David Cranor 于2011年创立了 Formlabs。创始团队瞄准的是低分辨率爱好者机器和可能花费10万美元或以上的专业打印机之间的空白。

据2026年7月 MIT 关于 Formlabs 成立的记述，他们的初始产品价格大约为3,000美元。团队部分通过将面向大众市场的电子元件改用于工业级打印来降低成本，包括为蓝光播放器开发的激光二极管，以实现工业质量的打印。

Formlabs 于2012年9月26日推出了 Form 1，为早期 Kickstarter 购买者提供了一个最低仅为2,299美元的打印机、软件和配件套装。该众筹活动最终筹得295万美元。Formlabs 随后在2013年完成了1,900万美元的 A 轮融资，2016年完成了3,500万美元的 B 轮融资，随后是 SoftBank 在2021年的投资。

产品策略始终如一：将此前仅限于工业买家的设备重新设计，使之适用于较小的工程和制造操作。此后，Formlabs 不断向更高产量的生产推进，在这些领域系统价格更高，客户更重视吞吐量、可靠性和材料成本。

其最新动作发生在6月9日，Formlabs 宣布了 Fuse X1，一款起价为84,999美元的大型 SLS 系统。Formlabs 表示该机器比可比的工业系统提供三倍的吞吐量和50%更低的单件成本。上述性能比较由 Formlabs 自行给出。交付计划在2026年第四季度开始。

Formlabs disclosed the numbers an IPO needs

Fuse X1 的发布也包含了迄今为止 Formlabs 最明确的财务披露。Formlabs 表示，2025年年收入超过2.5亿美元，已连续两年保持盈利，且自由现金流率超过10%。

这些数据为自报数据，尚未通过公开文件得到验证。尽管如此，它们仍比 Formlabs 在2021年低利率募资市场期间可展示的情况更有说服力。Formlabs 可以把自己呈现为一家盈利的硬件制造商，且拥有经常性材料需求，而不是仍在追求规模的资本密集型打印机供应商。

Formlabs 还表示已销售超过130,000台打印机，雇佣超过750名员工，并提供超过45种专有材料。根据其网站，客户使用 Formlabs 的机器和材料已打印超过5亿个零件。最终的招股说明书将显示这些运营数据如何转化为收入保留率、毛利率和现金生成。

收入构成尤为重要。打印机销售可能呈周期性，需要库存、制造产能、保修和客户支持。专有树脂、粉末、软件和服务合同能够从安装基数中产生更为稳定的重复购买。重复支出的持久性将决定投资者是把 Formlabs 当作工业设备供应商，还是因其经常性收入而给予溢价。

SoftBank's five-year wait

IPO 将为 SoftBank Vision Fund 2 提供一个大约在其投资后五年左右的流动性途径。所设想的5亿美元发行并未说明其中有多少将作为 Formlabs 的原始资本，以及现有股东是否会出售部分股份。这一差别将决定交易是用于资助扩张，还是主要为支持者提供退出通道。

Formlabs 在 E 轮之后开始增加公开市场经验。2021年6月，它聘请 Dan O'Shaughnessy 出任首席财务官。O'Shaughnessy 曾在 SharkNinja 负责会计、财务、规划和投资者关系，并帮助其前母公司 JS Global Lifestyle 完成香港IPO。Formlabs 仍将他列为 CFO。

竞争格局仍然严峻。Stratasys 的 2025 年年报 将 Formlabs 与 3D Systems、EOS、HP 和 Carbon 一并列为竞争对手。Stratasys 描述了一个增材制造市场，买家会根据每种应用比较分辨率、精度、表面质量、材料、速度、容量和可靠性。

Formlabs 通过让专业打印更便宜、更易部署来建立其地位。IPO 过程将检验该地位是否也能带来公开投资者所要求的利润率、重复收入和可预测增长。关于顾问的谈判报道只是开启的一步。决定性的证据将出现在 Lobovsky 若推进上市时 Formlabs 必须公布的财务报表中。