Cognition 就一笔可能估值达 400 亿美元的融资进入洽谈

Why it matters

Cognition's reported revenue is rising faster than its proposed valuation, giving Scott Wu more capacity to finance a wider product line spanning agents, editors, and coding models.

Cognition, led by co-founder and CEO Scott Wu (@ScottWu46), is in early talks with investors about a financing that could value the AI coding company at $40 billion or more, Bloomberg 在 8 月 11 日深夜报道. The discussions are preliminary, and Bloomberg did not identify a prospective lead investor or the amount Cognition could raise.

该拟议估值将是 Wu 的又一次快速跃升。Wu 是一位三次获得国际信息学奥林匹克（International Olympiad in Informatics，IOI）金牌的选手，曾共同创办职业社交服务 Lunchclub。Wu 于 2023 年与 Steven Hao 和 Walden Yan 一起创立了 Cognition，他们是他多年来相识的竞技程序员同伴。Cognition 表示其创始团队合计拥有 10 枚 IOI 金牌。

Wu 以一种异常个人化的方式描述了 Cognition 的起源。在一篇 2025 年 9 月的记述 中，他写道，创始人们有着十多年的友谊，并在一间纽约公寓里一边工作一边构建他们想要的产品。他们的赌注是 AI 编码将超越建议和聊天，让工程师能够把完整任务委托给软件代理。

那个赌注催生了 Devin，Devin 能够规划工作、编辑代码仓库、运行命令和测试、调试错误，并将完成的工作提交给人工审核。Cognition 于 2024 年 3 月推出 Devin，随后从一个独立的云端代理扩展为更广泛的套件，包含代码审查、代码库搜索、企业产品以及一个集成的桌面开发环境。

估值追赶已报道的营收

该拟议融资发生在不到三个月之前，即 Cognition 于 5 月 27 日 以 260 亿美元投后估值融资 10 亿美元。该轮融资由 Lux Capital、General Catalyst 和 8VC 领投，参与的投资者还包括 Founders Fund、Ribbit Capital、Atreides、Layer Global、Bain Capital Ventures 等。

400 亿美元的估值约比 5 月时高出 54%。Bloomberg 的消息人士称 Cognition 的年化营收运行速率接近 10 亿美元，约为先前融资时披露水平的两倍。

Cognition 在其 5 月融资公告 中表示，运行速率营收已达到 4.92 亿美元，且自 2026 年初以来企业用户使用量增长了超过 10 倍。接近 10 亿美元的数字来自 Bloomberg 未具名消息人士的估算，而非审计的财务结果。年化运行速率是将近期营收按全年推算；它并不等同于确认的年度营收、盈利能力、客户留存率，或运行 Cognition 的模型和代理所需的成本。

即便有这些限制，报道中所称的加速也改变了估值计算。以 4.92 亿美元的运行速率对应 260 亿美元估值，约为年化营收的 53 倍。以接近 10 亿美元的运行速率对应 400 亿美元估值，则约为 40 倍。假设两组运行速率可比，Cognition 的绝对估值将大幅上升，而隐含的营收倍数将下降。

Cognition 在其 5 月融资公告 中提到 Citi、Mercedes-Benz、Goldman Sachs、Dell、Santander、美国陆军、美国海军以及数家科技公司为其客户。Cognition 并未披露合同价值或营收集中度。

Cognition 将 Windsurf 纳入作为第二增长引擎

Cognition 表示在 2025 年收购了 AI 编码编辑器 Windsurf。Cognition 在 宣布该收购 时称这是其在 AI 辅助软件开发方面扩张的一部分。

这一交易为 Cognition 覆盖 AI 编码工作流的两个部分提供了产品。Windsurf 面向那些希望留在编辑器内部并进行交互式决策的开发者。Devin 则面向可以在云端异步执行的较长任务。此后 Cognition 在 Devin Desktop 中将这些方法结合起来，开发者可以在同一界面中管理本地工具和多个云端代理。

Cognition 在其 7 月更新 中表示，自 Windsurf 交易以来，员工人数已从 44 人增至 350 人，营收运行速率也从 7300 万美元提升至超过 5 亿美元。这些数据由 Cognition 提供，有助于解释为何投资者可能将 Cognition 视为一个更广泛的软件开发平台，而非单一的编码代理。

这种扩张也提高了执行负担。Wu 需要监管一个代理产品、一个编辑器、内部训练的软件工程模型、企业部署、政府业务以及被收购的团队。新资金将为 Cognition 在模型训练、推理、招聘、销售和进一步产品整合上提供更大的缓冲，尽管 Cognition 未说明潜在新一轮融资的具体用途。

投资者在类别领袖尚未出现前就为其定价

此次融资谈判将 Cognition 置于一组资金充裕、从不同方向切入编码领域的产品之中。Anysphere 的 Cursor（一个以 AI 为本的代码编辑器）与 GitHub Copilot、OpenAI Codex 以及 Anthropic 的 Claude Code 竞争，这些产品都将编码代理连接到现有的开发者工作流中。

Cursor 在 2025 年 11 月宣布 已以 293 亿美元投后估值融资 23 亿美元，并已突破 10 亿美元的年化营收。如果 Cognition 完成一轮 400 亿美元的融资，其估值将超过该披露估值，尽管产品和报告期不同。

Wu 的论点建立在委派之上。Cognition 正为那些希望代理承担完整任务责任的工程组织构建产品，人类负责指定工作并决定哪些成果进入生产。这种方法在运营上比自动完成功能承担更高风险：代理必须理解代码仓库、正确使用工具、测试其工作、从错误中恢复，并产生人类团队愿意合并的代码。

拟议估值的前提是 Cognition 能将快速采用转化为持久的企业收入，同时承担长期运行代理所需的计算和支持成本。它也会为 Wu 提供另一来源的高价值私有股权，可以在一个经验丰富的 AI 工程师和成熟开发者产品能够要求高价的市场中，支持招聘和收购。

目前，400 亿美元只是一个谈判目标，而非 Cognition 的最终估值。回到市场的速度仍然是核心事实。Wu 在 5 月筹得 10 亿美元，报告了 4.92 亿美元的运行速率，现在已经吸引了对估值较上轮高出一半多的投资者兴趣。投资者押注 Cognition 的营收能保持比其价格更快的增长速度。